Farm Rio pode destravar valor das ações da Azzas 2154
A Azzas 2154 (AZZA3) confirmou na última sexta-feira (19) que contratou assessores financeiros para avaliar alternativas estratégicas para a marca Farm Rio. O objetivo, segundo a companhia, é destravar valor para a empresa. A informação foi divulgada em resposta a uma matéria do NeoFeed, que fez as ações saltarem 8,33%. Nesta segunda-feira (22), os papéis continuam em alta. Às 10h22, as ações subiam 8,77%, a R$ 19,10, após a confirmação da contratação do Morgan Stanley para tratar do assunto.
De acordo com a reportagem, a marca Farm Rio pode ser avaliada em cerca de US$ 1 bilhão, o que equivale a aproximadamente R$ 5,2 bilhões. Como referência, o valor de mercado atual da Azzas é de cerca de R$ 3,6 bilhões.
O Bradesco BBI realizou uma análise preliminar, embora os demonstrativos financeiros detalhados da Farm não sejam divulgados publicamente. A análise considerou: receita líquida divulgada para 2025 de R$ 3,4 bilhões (R$ 2,1 bilhões no Brasil e R$ 1,3 bilhão das operações internacionais); margem EBITDA entre 15% e 20%; e múltiplos EV/EBITDA de pares internacionais nos últimos 12 meses. Com base nesses dados, os analistas do BBI consideram a avaliação implícita de R$ 5,2 bilhões como razoável.
Para os analistas da XP, Danniela Eiger, Pedro Caravina e Laryssa Sumer, a Farm Rio é um ativo valioso. Eles destacam o potencial de crescimento, com fortes oportunidades de expansão internacional, o brand equity e a rentabilidade sólida, alavancada por sua identidade única. Os analistas acreditam que pode haver interesse de players estratégicos, como ABG, WHP, Bluestar Alliance, LVMH, Kering e Inditex, ou de patrocinadores financeiros, como L Catterton, Carlyle, General Atlantic e Advent.
Uma análise de sensibilidade sugere um equity value entre US$ 360 milhões e US$ 900 milhões, dependendo das premissas de crescimento, margem e valuation. Nesse intervalo, os ativos remanescentes da Azzas, excluindo a Farm Rio, estariam virtualmente de graça ou, em um cenário pessimista, com valor reduzido.
Impacto nas ações
Os analistas do Bradesco BBI apontam que o debate sobre uma potencial venda da marca pode dar suporte à performance das ações da Azzas, especialmente no caso da Farm Rio, por ser a marca de crescimento mais acelerado do portfólio. Por outro lado, o valor estrutural das marcas que permaneceriam no portfólio pode continuar sob escrutínio do mercado, mantendo pressão sobre os múltiplos da ação.
Os analistas da XP lembram que já houve casos semelhantes, como o da Natura (NATU3) com Aesop e TBS, e esperam uma dinâmica parecida para a AZZA3. Eles avaliam que notícias sobre partes interessadas e termos de valuation devem ditar o desempenho da ação, mas que investidores não devem precificar totalmente o evento antes de informações mais concretas.
O JPMorgan avalia que uma potencial monetização da Farm Rio pode destravar valor significativo para as ações. O banco ressalta que a marca é gerida de forma independente por seus fundadores, Kátia Barros e Marcello Bastos, que detêm participação conjunta de cerca de 3% a 4% na Azzas. O JPMorgan possui recomendação neutra para as ações, enquanto o Bradesco BBI tem recomendação outperform, com preço-alvo de R$ 42.