BBA prefere Caixa Seguridade e mantém venda da BB Seguridade
O Itaú BBA revisou suas estimativas para BB Seguridade (BBSE3) e Caixa Seguridade (CXSE3). A revisão ocorreu após a incorporação dos resultados do primeiro trimestre de 2026 e dos dados da Superintendência de Seguros Privados (Susep) até abril.
O banco reiterou recomendação underperform (desempenho abaixo da média do mercado) para a BB Seguridade. O preço-alvo é de R$ 32 para o fim de 2026. Para a Caixa Seguridade, a recomendação é market perform (desempenho em linha com o mercado), com preço-alvo de R$ 18.
Os analistas Pedro Leduc, William Barranjard e Kelvin Dechen afirmam que os números de 2026 e 2027 permanecem praticamente inalterados. Os dados da Susep reforçam a diferença entre as duas seguradoras. Na visão do banco, a Caixa Seguridade mostra maior resiliência, impulsionada pelo desempenho do crédito imobiliário e da previdência. A BB Seguridade enfrenta fraqueza na emissão de prêmios.
BB Seguridade (BBSE3)
O Itaú BBA afirma que os dados reforçam a visão cautelosa para a BB Seguridade. O banco espera que a pressão sobre os resultados da Brasilseg persista ao longo de 2026. Isso se deve ao crédito mais restrito aos produtores rurais e às margens mais fracas no agronegócio. Os índices de sinistralidade permanecem controlados, mas uma piora na safra representa risco adicional.
O Itaú BBA projeta queda de cerca de 14% no lucro da Brasilseg em 2026, seguida de estabilidade em 2027. Na Brasilprev, as reservas devem crescer próximo ao teto da faixa de 8% a 11% indicada pela administração, o que implica perda de participação de mercado. O banco espera desaceleração das receitas com taxas de administração devido à compressão das margens.
A expectativa é de retração de aproximadamente 6% no lucro da BB Seguridade em 2026. A recuperação deve ser modesta, de cerca de 2% em 2027. A renovação do contrato de distribuição com o Banco do Brasil continua sendo um fator de incerteza.
A ação negocia a cerca de 9 vezes o lucro estimado para 2026 e oferece um dividend yield de aproximadamente 10%. O banco considera que o retorno não compensa o período prolongado de fraqueza dos resultados.
Caixa Seguridade (CXSE3)
Para a Caixa Seguridade, o Itaú BBA mantém uma visão mais positiva. Os dados da Susep mostraram crescimento de 3% dos prêmios emitidos em abril, com destaque para a expansão de 14% no segmento de crédito imobiliário. Os seguros prestamistas recuaram 27% em relação ao ano anterior, pressionados pelos juros elevados e pela suspensão das operações de crédito consignado do INSS. O banco avalia que parte dessas perdas poderá ser compensada pelo novo produto de seguro prestamista voltado ao crédito consignado privado.
As reservas de previdência cresceram 16% na comparação anual, o maior ritmo entre as seguradoras ligadas a bancos acompanhadas pelo Itaú BBA. As mudanças nas regras do VGBL e do IOF reduziram as contribuições brutas, mas o fluxo líquido permanece forte.
O banco manteve praticamente inalteradas suas projeções para 2026 e 2027. A expectativa é de crescimento de cerca de 8% no lucro em 2026 e de 11% em 2027, sustentado por baixa sinistralidade. Na avaliação do Itaú BBA, a ação já incorpora esse desempenho operacional. A ação negocia a cerca de 12,5 vezes o lucro projetado para 2026 e tem dividend yield de aproximadamente 7%. A Caixa Seguridade permanece com recomendação market perform.